（报告出品方/分析师：海通国际BarneyYao,OscarWang,JingyaZhang）
1.携手华为优势互补，智选赋能造好车
整车制造+智能化优势互补，深化协作相得益彰。
智选模式是华为与车企最紧密、最高阶的合作模式，华为致力于将其打造成为“智能网联汽车样板工程”。赛力斯是华为智选模式合作伙伴中落地最快，销量最高，协同效应最优异的佼佼者。
年底，赛力斯与华为发布DriveONE纯电驱增程平台；年4月，公司与华为签署新能源汽车合作协议，华为智选SF5进驻华为旗舰店与用户中心；年12月，公司与华为联合推出高端智能网联汽车品牌AITO及首款车型问界M5；年7月问界M7上市，鸿蒙OS3.0发布会中推出纯电版M5e。
公司与华为的合作日益深化，在整车制造与智能化赋能两方面形成优势互补，华为深度参与产品定义、品控和渠道销售，赛力斯负责研发、制造、交付、服务以及创造全生命周期的用户体验。
我们认为，华为的渠道优势与智能网联领域的技术积累，有助于赛力斯在汽车智能化领域择善而从，补齐短板，成为电动化与智能化兼具竞争优势的新能源领军企业。
1.1三大合作模式，助力车企造好车
实现产品力聚焦智能网联汽车产业的增量部件，助力汽车产业的电动化、网联化、智能化升级，是华为智能汽车业务的愿景。目前，华为与车企的合作模式主要分为零部件供应模式、HI（HuaweiInside）解决方案集成模式、智选模式，华为的参与程度逐级加深。
相较于零部件模式与HuaweiInside模式，智选模式的最大优势在于：
1）OTA升级迭代效率最大化；2）通过华为深度参与产品设计，将ToC业务积累的经验应用于车辆软硬件系统设计，打造极简化高端智能车型，实现对用户体验的极致优化。
供应商模式下华为合作的车企众多，华为主要提供软硬件服务，涵盖智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云五大板块，目前已上市30余款智能汽车零部件，成功打造“传感器-芯片-操作系统-算法与开发应用-云服务”的智能汽车生态服务闭环。
HuaweiInside模式核心为自动驾驶，即HI全栈智能汽车解决方案。
该模式下的合作车型搭载华为高阶自动驾驶ADS系统、鸿蒙OS系统、DriveONE电驱动系统以及车载充电系统，并逐渐开放智能汽车数字平台iDVP、智能驾驶计算平台MDC与智能座舱平台。
在华为智选模式下，公司与华为深度联合，在产品设计与开发，包括智能化、电动化、传统零部件在内的供应链管理、渠道销售环节整合资源共同合作。
以AITO品牌为例，华为与赛力斯共同设计整车电子电气架构与动力总成系统，并由华为提供智能座舱与智能驾驶解决方案，同时把握用户体验，完成终端销售。
智选模式相较于HI模式，除了拥有华为销售渠道加持外，产品重心聚焦在智能车机领域，继问界M7之后，智选新车型也将搭载HI自动驾驶系统。HI模式与智选模式的融合使得产品的“华为特色”最大化。
1.2电动化+智能化+网联化，把数字世界带入每一辆汽车
华为千亿级软件研发投入有望全方位赋能赛力斯。
年华为研发费用高达亿元，占其销售收入的22.4%，近十年累计投入的研发费用超过人民币亿元。仅智能汽车解决方案领域而言，年华为的投资达到10亿美元，研发团队达到人的规模；目前每年约有万辆获得了华为4G/5G专利许可的智能汽车交付给消费者。
华为利用ICT技术优势赋能智能电动、智能座舱、智能网联与智能驾驶，形成完整的智能汽车解决方案，而携带“华为基因”的赛力斯汽车有望成为中国智造的典范。
智能电动：DriveONE七合一电驱系统集成了MCU（微控制单元）、电机、减速器、DCDC（直流变换器）、OBC（车载充电机）、PDU（电源分配单元）和BCU（电池控制单元）七大部件，实现了机械部件和功率部件的深度融合，相较三合一电驱系统体积减少20%，重量降低15%。
该电驱系统适配KW-KW功率的电机，具备前驱、后驱和四驱动力架构的支持。其域控制解决方案通过安全整体可视、电池可视、电驱可视、充电可视的完整充电系统保障充电、用电安全，通过从模块到系统的融合以及从场景到解决方案的融合，切实提升系统的安全性。
智能座舱：软件主要包括车域生态平台HiCar与智能座舱车机系统鸿蒙OS；硬件包括智能座舱芯片、座舱模组、抬头显示ARHUD设备、车载智慧屏幕等智能增量部件。
智能网联加速自动驾驶技术实现：聚焦城市“车路云网图”协同端到端解决方案建设，通过道路数字化，进行最优道路分配，构建“全息感知、全域联接、全局智能、云边协同”的智能网联解决方案。目前，华为智能网联解决方案已在湖南长沙湘江新区、浙江湖州德清县、辽宁沈阳大东区等多个城市落地。
智能驾驶：聚焦城市“车路云网图”协同端到端解决方案建设，通过道路数字化，进行最优道路分配，构建“全息感知、全域联接、全局智能、云边协同”的智能网联解决方案。能驾驶软硬件主要为华为自研的MDC计算平台和包括激光雷达在内的各类传感器。
2.问界爆款产品，华为全国销售渠道深度赋能
2.1问界全线汽车软硬件两大技术优势：鸿蒙智能座舱+纯电驱增程平台
AITO问界是赛力斯与华为强强联合的新能源车品牌。
年12月23日，华为与赛力斯联合推出全新高端品牌AITO。赛力斯发挥电驱增程技术、工业4.0标准智慧工厂和完整供应链伙伴的优势；华为提供高品质管控、智能生态系统、巨大客户流量以及全国的优质销售渠道。
在赛力斯造车、华为赋能的布局下，AITO陆续推出的问界M5和M7畅销全国。赛力斯智能增程控制系统协同整合了集成式智能发电机组、黄金动力组合及电池包结构三大部分，分别对应优化了智能控制、驱动技术及电池包的三大功能。
智能发电机组不仅实现3.2kWh/L的高效补能，还支持对外大功率充电的功能。
动力组合应用了高集成、小体积、大爆发力的驱动技术，达到强动力、低能耗、小噪音的良好用户体验。电池包通过简化模组结构和单电芯隔热防火封装，结构和材料都能做到稳定不起火，从而实现电池安全。HUAWEIDriveONE具有可学习、可进化的特点，有助于OTA平台持续升级。
华为加速汽车国产化进程，深耕手机与汽车互联的智能化领域。
和同类型汽车相比，问界汽车智能化优势明显。年中国新能源汽车大会提出，以车机与手机为主的智能互联产业发展迅速，是未来智能座舱发展的重点方向。华为在软硬件发展上的技术优势，有助于形成交互联动和生态互助，能够为产业各方带来更多的价值。
华为鸿蒙生态赋能问界，手机与车机的生态闭环提高用户的智能终端全场景体验，未来有望实现汽车与华为手机庞大用户群体的交互开拓，增强用户黏性。
问界M5和M7搭载的鸿蒙OS平台让我们看到了未来汽车成为智能终端，实现汽车+手机+手表三方联合交互的可能，我们认为华为有望在智能互联领域发挥引领作用，推动智能汽车产业链国产化进程。
2.2赛力斯已发布产品：问界M5+M7
赛力斯先后发布的两款电动汽车M5和M7均已成为爆款。
从市场定位的角度看，M5重视科技感和运动感，是新潮科技爱好者偏爱的轿跑SUV；M7重视舒适感和稳重感，是家庭和商务人士首选的中大型豪华SUV。
从硬件的角度看，M7较M5轴距短，电机小，车更长更重；因此具备电机成本低、空间大的特点，能更好地满足家庭对于舒适度的要求，提高性价比。
问界M5：高端品牌AITO旗下首款车型销量爆发。
由赛力斯和华为合力打造，是搭载华为的鸿蒙座舱和车机系统的首款车型。87天累计交付破万，创下新品牌单款车型交付破万最快纪录。消费者集中在一线城市与华为黏度高、喜欢创新的科技爱好车。M5自3月大规模交付以来，销量快速攀升。3-6交付量分别为3,、3,、5,、7,辆，其中6月订单量为10,辆。
M5率先搭载全新的HarmonyOS智能座舱，应用人因科技和分布式技术，为用户提供更高级的交互体验。
硬件方面，采用全铝合金底盘，能在过弯时实现更好的倾斜控制；装配前双叉臂后多连杆独立悬架和高性能轮胎，使车辆能降低车身重心，提高车轮抓地力。
电机方面，能够最大反向输出V交流电，实现最大功率W，满足年轻一代户外露营等新需求。
另外，M5也是第一辆搭载HUAWEIDriveONE纯电驱增程平台的汽车。通过运用赛力斯DE-i增程技术，M5装配的1.5T四缸增程器可实现1L油发3.2度电的高于行业标准20%的功率水平；满油满电的情况下，M5可实现CLTC工况续航公里。
四驱版本前电机异步交流配合后电机永磁同步，可达最高kW的电机总功率和4.4秒的百公里加速。用户可选5种驾驶模式、3种增程模式、4档回收力度调节。
问界M7发布48小时订单量破5万。
7月4日，华为与小康股份旗下赛力斯联合成立的AITO问界汽车发布六座豪华智慧大型电动SUV—问界M7。
问界M7配置分为舒适版、豪华版和旗舰版三个等级，全国建议零售价区间为,-,元，并标配六合一增程器动力总成、AITO零重力座椅、7大NVH科技、HUAWEIDriveONE纯点驱增程平台以及HarmonyOS座舱等独创及业界领先的配置。发布当晚6:08分起，问界M7开启官方预订，并预计8月开始用户交付。
问界官方随后连续宣布，新车发布后实现订单2小时破万，4小时破2万，以及48小时破5万的华丽亮相。
M7产品优势：
1）较同等配置车型价格优势显著，30-40万元段市场空间广阔，未来M7有望从同价位燃油车抢得更多份额。
2）问界M7多外观多配置，支持用户个性化定制；大空间超舒适，实现家庭和商务的双重使用效益；有望在6月大定破万后，为公司业绩带来增长新动力。
3）AITO的配套设施和服务网络进一步完善，支持全国+城市共19万+公共充电桩，并覆盖+华为门店进行产品体验和试驾，未来AITO展车有望扩充到全国超千家华为门店。另外+城市的+家AITO用户中心提供售后保障。
硬件创新，提高豪华SUV的出行品质。
根据公司发布会及